资管新规发布 分级基金消亡倒计时

来源:第一财经日报 时间:2018-05-03 10:31:35
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  资管新规发布 分级基金消亡倒计时

  谢丹敏

  [据Wind统计,截至2018年3月末,122只指数型分级基金规模为1121.62亿元,平均单只规模约为9.2亿元。而在2015年末,上述122只基金的总规模为1879.28亿元,单只规模约为15.4亿元。]

  4月27日,“一行两会一局”联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。这意味着业内期待已久的资管新规正式面世,并将开启大资管行业统一监管的新时代。

  在业内看来,本次新规相比之前监管发布的征求意见稿基调稍为缓和。比如过渡期延长至2020年末,适当减缓金融市场受到的资产腾挪冲击。央行在答记者问时表示,过渡期结束后,金融机构不得再发行或存续违反规定的资管产品。

  依据资管新规,公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。分级基金绝大多数分级是永续产品,无需“续期”。华宝证券分析师李真称,在征求意见稿中,“金融机构不得再发行或者续期违反规定的资产管理产品”;现在改为不得“存续”,明确了分级基金在过渡期后将终结。

  分级基金日趋边缘化

  分级基金正在逐渐边缘化,市场对此早有预期。自股灾发生之后,分级基金因自带杠杆及机制问题,引发了一定的亏损效应,被业内广为诟病。

  一如股票的跌停板,分级基金在股灾发生后,跌停潮涌。在市场最为恐慌时,一些产品连续跌停,一度丧失流动性。多数产品契约又有规定下折机制,即当基金净值跌至某一低位时,产品将进行下折,净值归一。在弱市中,分级基金的机制问题集中显现。以分级B持有者为例,二级市场最大跌幅为10%,但是其净值曾经接连跌幅超过10%,有的品种在下折之前,二级市场相对净值出现了几十个点的折价幅度。对于二级市场买入分级B的投资者而言,极有可能在下折的当日一天内额外损失远超一个跌停板。

  分级基金“天然”的机制问题以及投资者教育的缺失,也引发了舆论争议以及大量诉讼事件的发生,并造成了一定的社会不良影响。当然,这也引起了监管层的足够重视。

  自2015年9月30日,最后一只面世的分级基金

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